中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要根据价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰;不过，未来展望来看，印度冶炼企业恢复产量预期以及中国冶炼企业新增产能逐步达产预期，铜市场以冲高做空为主。

  现货市场方面，当周现货市场升水冲高回落，各个品牌之间价差在触及年度高点之后，快速回归，现货市场波动大多数来源于好品牌的变化，平水铜和湿法铜则继续保持平淡格局。

  上期所库存上周下降1657吨，总量至12.2万吨附近，周度仓单延续下降，主要是现货市场继续保持升水，仓单缺乏吸引力。

  进口方面，上周，精炼铜现货进口整体维持亏损，亏损幅度有所扩大，但尚不具备出口鼓励的幅度，因此，洋山铜升水压力继续缓和，上周持续的保持平稳。

  LME库存上周下降3225吨，下降集中在亚洲仓库，欧洲仓库有所回升，主要是欧洲冶炼企业恢复供应;不过美洲市场，预估未来将受到智利冶炼企业环保升级的影响，而延续下降;因此，综合情况去看，LME仓库存储下降的格局依然未变。

  铜精矿方面，据SMM干净矿现货TC报92-96美元/吨，高位较前周下调1美元/吨，主因部分市场人士开始担忧Vedanta的复产带来的影响。

  废旧市场方面，海关多个方面数据显示，11月进口废铜共24.29万实物吨，环比上升17.27%，另外，此前多个方面数据显示废旧铜下游需求较为清淡。

  下游需求方面，根据中汽协的预测报告数据显示，明年中国汽车市场将停止增长，预计2019年全年汽车销量为2800万辆，与2018年持平，即零增长。

  综合情况去看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰;不过，未来展望来看，印度冶炼企业恢复产量预期以及中国冶炼企业新增产能逐步达产预期，铜市场以冲高做空为主。

  本周铜价继续小幅下跌。中美贸易关系现缓和迹象，但中国经济表现疲软，中国 1-11 月固定资产投资累计同比 5.9%，升至半年高位，但仍低于去年同期增速。中国 11 月规模以上工业增加值没有到达预期。回到铜市，世界金属统计局最新多个方面数据显示，1-10 月全球铜市供应过剩 8.1 万吨。中国汽车业协会预计 2019 年中国汽车销量持平今年，停止增长。本周上期所铜库存较上周减少 1657 吨至 122222 吨，尽管库存走低，但主因冶炼厂增加出口，而非消费好转。三大交易所和上海保税区库存较上周减少 1966 吨至 812467 吨。

  整体来看，铜价对宏观因素反映敏感，目前中美贸易关系现缓和迹象，但中国经济下行，铜价小幅走软。周五晚美元走强，创下今年来新高，主因美国零售销售环比增速 0.2%，好于预期，而欧元区 12 月综合 PMI 创 49 个月新低;受黄马甲事件影响，法国 PMI 跌破枯荣线。下周若美联储鸽派加息，美元或将高位回落，利多铜价。但中国经济下行仍将限制铜价反弹。技术上看，沪铜多均线密集交织，仍处于震荡格局。

  截至今天下午收盘，上期所沪铜期货价格大数收涨，沪铜指数收报价49240，上涨0.17%;沪铜1903合约价格报收49270元/吨，较上一交易日上涨110元/吨;沪铜主力1902合约价格报收49230元/吨，较上一交易日上涨80元/吨。

  5分钟走势图上，截止今日下午收盘，沪铜主力1902合约价格横盘走势，布林带中轨走势平缓，DIFF、DEA零轴上方粘合走势，红柱扩张，沪铜主力短期或将延续横盘整理走势。