铜是人类发现最早的金属之一，也是最好的纯金属之一，稍硬、极坚韧、耐磨损，还有很好的延展性，导热和导电性能较好。被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在中国有色金属材料的消费中仅次于铝。

  Jefferies分析师Christopher LaFemina在一份客户报告中写道，这样的一种情况在2020年可能会发生逆转。目前的供应量将不足以满足“需求哪怕是温和的周期性复苏”。进而大幅度的提高铜价。低库存、庞大的空头头寸、供应约束和需求量开始上涨都为铜价上涨创造了条件。

  高盛分析师Jeffrey Currie也对铜持乐观看法。他认为，中国的铜需求受到“电网、房地产和运输行业表现不佳”的压制，这样的一种情况可能会在2020年发生明显的变化。由于中国的强劲增长，铜将在2020年“出现拐点”。

  花旗2020年最看好氧化铝、铜和炼焦煤，看跌锌和铁矿石。认为大宗商品将受益于全球增长温和加快，而经济好转将大多数来源于新兴市场。大宗商品团队也看好黄金的中期前景。

  摩根士丹利大宗商品团队预计，受持续到年底的“迷你周期性复苏”推动，需求将在2020年温和增长。仍对北美矿业股持建设性观点，尤其看好铜相关股票。大宗商品团队对铝和氧化铝的前景持悲观态度，但股票分析师仍认为2020年美铝公司有一些上升空间。该团队还预计，由于中国以外的需求将使市场趋紧，因此冶金煤价格将上升。该行在大宗商品领域的首选是钴和铜，而看好程度最低的是铁矿石、锂和锌。

  美国银行预计周期性原材料将在2020年受益于潜在的库存补充周期、美联储更宽松的政策以及临时性的中国贸易协议，能够给大家提供着迷的通胀对冲。认为铜和镍可能在2020年上涨，而对黄金和贵金属的预期则更为谨慎。

  总之，在铜这个大宗商品上，国外投行看法基本一致，受益于供给稳定、需求周期性复苏，2020年铜价大概率上升。

  世界银行下调对大宗商品的价格预期，理由是全球经济降幅料将大于预期，以此来降低对能源，金属和农作物的需求。报告称：“对2019年和2020年全球增长的预期已经大幅下调，包括新兴市场和发展中经济体。”世界银行将2020年铜价预期下调近8％至6150美元/吨。世行预测，2019年金属价格将下跌5％，2020年将继续下滑。

  中国铜原料谈判小组12月26日上午在福州召开会议，已经确定减产，希望以此缓解国内硫酸仓库存储上的压力以及冶炼企业运行压力。

  会议分两个场合，一个谈2020年季度TC，最新结果2020年一季度TC为67美元/吨，较2019年Q4上调1美元/吨;另一个是闭门会议，民企冶炼厂减产基本确定，其中山西铜企，山东民营铜企均要减产，但国有冶炼厂是否减产仍需继续关注。

  中国铜原料谈判小组目前有13家铜企成员，其精炼总产能共计750万吨，占全国精炼总产能68%左右，进口铜精矿总量占全国铜精矿进口量的82%。小组在2007年联合减产过一次，减产10-15%。

  据海关数据统计，2019年11月，中国共进口废铜11835吨，同比减少58%。平均含铜品位78.28%，折合金属量为79719吨，环比基本持平，同比继续大幅度减少44%。

  2019年1-11月，中国累计进口废铜为122.05万金属吨，累计同比增加1.25%，约1.5万吨。下半年废铜批文制实施后，废铜进口量从18万吨/月下滑到12万吨/月。进入四季度，废铜批文量逐渐耗尽，废铜进口量进一步下滑到10万吨/月左右。因二季度抢进口效应，上半年进口废铜同比大增，截至11月，进口废铜金属量同比仍有小幅正增长。

  据海关总署公布多个方面数据显示，2019年7-11月，中国共进口废铜55.81万实物吨，2019年下半年共发布废铜批文量为56.06万吨。仅从批文量判断，2019年批文已经基本使用完毕。若按照批文量进口推算，12月废铜进口量或将为0。SMM在前期调研中就有许多企业反馈，到12月份批文量已经所剩无几。

  从对利废企业调研反馈来看，浙江安徽地区部分企业已经得知了明年一季度的批文量，实际批文还未发放且未进行官方公示。据反馈，企业2020年一季度的批文量多为2019年同期进口量的50%-80%之间，批文量不及原本预期，市场对明年废铜供给进一步收紧的担忧加剧。

  在2019年11月份的CMRA会议上，再生协会曾表示2020年1季度第一批废铜批文会相对宽裕，随后才逐渐收紧。市场原本对2020年初期的废铜供应较为乐观，再加上对随后实施的废铜资源自由进口政策有所期待。若2020年废铜批文还继续收紧，对精铜消费的刺激作用将更加明显。

  江西铜业（600362）截至2018年拥有铜矿权益储量1380万吨，德兴铜矿为国内最大铜矿，C1成本位于全球前20%。2019年低点收购唯一有产量扩张的世界级铜企FQM18.02%股权，其铜资源储量/产量全球占比为7.0%/3.4%，对应公司权益铜矿储量和产量均增长60%以上。

  2019年江西铜业（600362）收购国兴铜矿和恒邦股份，形成170万吨阴极铜产能，随着恒邦股份优质黄金资源的注入，预计2018-2023年江西铜业阴极铜/黄金产量CAGR为4.6%/23.8%。

  根据中信证券研报，地产竣工修复和汽车景气度回升，铜消费高确定性回暖，TC/RC和硫酸价格同步低位运行CSPT联合减产，预计国内精铜缺口将扩大，叠加库存低位，2020年铜价有望上行至6400美元/吨。返回搜狐，查看更加多