8月铜价走势呈现高位回落运行。具体数据看：截至8月27日收盘，伦铜累计下跌477美元/吨（较7月31日收盘价）报于8359美元/吨，呈现偏弱运行走势，周线向上测试布林中轨附近压力，尚未突破，表现弱势下行，跌至布林下轨上方止跌回涨至20周线，表现仍为上行布林中轨走势；截至8月29日收盘，沪铜主力报69190元/吨，较上期价格下降340元/吨，跌幅0.49%，期内最高价70940元/吨，最低价67550元/吨，振幅为4.81%。

  8月现货铜价格整体先跌后涨，低价成交中性偏好水平。截至8月29日，卓创资讯现货1#铜价69545元/吨，较上月末下跌240元/吨，跌幅0.34%。本月均价为69149.76元/吨，较7月均价上涨335.71元/吨，涨幅0.49%。期内现货铜价格总体偏强运行。本轮影响铜价波动其实是取决于宏观定价，基本面由于处于季节性淡季驱动相对偏弱。第一，月初美国惠誉宣布，下调美国评级至AA+（之前为AAA评级）以及穆迪下调10余家美国银行评级，令银行业担忧再现，从而对月初铜价表现带来很多压力，第二、月初铜价处于相对高位，对下游补库的积极性带来较大抑制效应，此外中国宏观数据CPI、PPI、进出口以及社融数据发布，数据表现一般，使得国内市场铜价表现趋弱。第三，月中伴随国内超预期降息以及国内发布一系列扩内需措施，宏观市场情绪得到提振，铜价驱动开始上行。第四，月中国内铜价有所下行，叠加宏观情绪趋暖，现货成交也表现有所好转，铜当前处于季节性淡季，但表现超预期去库，因此在铜库存低位下，铜价伴随成交好转，表现震荡趋强。

  中国7月精炼铜产出103.4万吨，较6月产量减少6.3万吨，环比减少5.74%。期内国内部分大厂检修，对产量产出有所影响，但8月除了赤峰云铜检修外，其他厂家均开启复产节奏，叠加冶炼厂利润水准尚可，其他厂家维持较高产能利用率，因此导致8月产量仍表现高增；预计9月份国内电解铜产量增速放缓，主要是9月检修企业增加，安徽友进、铜陵金冠以及南国铜业均有检修计划，因此9月国内产量增速或放缓。

  根据中国海关总署数据，中国7月精炼铜进口量为30.26万吨，环比增加1.5%，同比增加0.71%。其中，刚果民主共和国是最大供应国，当月中国从该国进口精炼铜7.39万吨，环比增加28.67%，同比增加23.39%；中国7月废铜（铜废碎料）进口量为14.92万吨，环比减少12.03%，同比减少3.8%。其中，日本为最大来源国，当月从该国进口废铜2.76万吨，环比增加20.65%，同比增加7.47%。

  据中国汽车工业协会统计分析，中汽协多个方面数据显示，7月汽车产销量分别达到240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。在去年同期高基数影响下，叠加传统车市淡季，7月汽车产销节奏有所放缓，因此整体市场表现相对平淡，其中，乘用车产销环比同比双降，商用车产销因去年低基数同比呈现两位数增长，新能源汽车和汽车出口延续良好发展形态趋势。7月全国汽车总用铜量在39295吨，同比去年减少0.8%。其中乘用车用铜量在31725吨，商用车用铜量在7570吨。分产品来看：根据卓创资讯监测的多个方面数据显示：2023年7月份汽车用铜带需求量为16114吨，铜线月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。根据卓创资讯监测的多个方面数据显示，2023年1-7月房地产行业用铜量约为93.84万吨，同比增长5.22%，环比增长3.62%。

  库存方面，截至8月28日，三地显性库存报139587吨，较上期增加15037吨，增幅12.07%。具体方面，LME铜库存较上期累计增加29175公吨至97525公吨，增幅42.68%；上海期货交易所铜库存累计减少4479吨至8261吨，累计降幅35.16%；COMEX铜库存累计减少9659短吨至33801短吨，较上月减少22.23%。

  本月铜材价格多数录得下跌。据统计，截至8月29日，无氧铜杆价格主流报价69900元/吨，较上期末下跌100元/吨；T2铜排报70900元/吨，较上期末下跌100元/吨；R410A铜管报价为73780元/吨，较上期末下调240元/吨；黄铜棒58-3A当前报价47000元/吨，与上期报价上调300元/吨。期内电力方面需求表现中性尚可，8月国网未有集中招标计划，传统地产表现相对低迷态势，但基建端的电力变压器和出口加工品的订单较为稳定，新能源等新兴起的产业维持较高增长，但新能源产业用铜量比例不大，因此整体看来，电力需求表现增速并不明显，但仍表现一定韧性；家电方面，空调销售较前期有所转弱，但短期仍延续高排产，因此总体来说对铜管需求仍有一定保证，而下旬铜管加工公司开工受到销售转弱略有下滑，但总体本月开工仍处于相对高位；汽车方面，伴随新能源车的持续发力，对铜需求仍有一定的提振作用。

  8月废铜价格先跌后涨，废铜供应量减少精废差一直处在合理线下方，再生成交萎缩，下游再生铜杆产量下滑。8月29日河北保定地区光亮铜贸易商回收价格为63700元/吨，广东地区光亮铜价格为63800元/吨，较上月涨600-700元/吨；天津、河北地区铜厂收购报价为63700-64000元/吨，湖北、江苏和江西铜厂光亮铜成交在64200-64300元/吨。其中消息面影响因素在于海外加息预期升温和国内刺激消息的博弈，废铜基本面支撑较强相对抗跌。具体看淡季影响下原料供应紧张，叠加中上旬绝对价格下降，废铜贸易商惜售供应紧张加剧，8月份市场废铜成交指数46.5处于中等偏弱水平，仅在月末价格反弹阶段有所增加。导致下游精废铜杆价差一度收窄至400元/吨，再生铜杆替代性减弱各地区再生铜杆产量下滑500-1500吨不等。下月处于传统的消费旺季，“金九”的到来将或带动需求，且高温退去后废铜供应边际增加，预计9月市场供需回暖废铜价格将延续高位运行。

  据卓创资讯调研，再生铜杆企业开工率下滑，主因在于废铜原料紧张，成本增加再生铜杆替代性减弱，企业亏损开工率降低。市场情况河北大成，江苏沭阳，江西贵溪企业检修停产，安徽某厂月末点火生产。产量方面其中河北、天津两地年产能129万吨，8月再生铜杆产量36550吨，较上月39550吨减少3000吨（数据有修正），湖北年产能149万吨8月再生铜杆产量45000吨环比减少5000吨，其余江苏、江西、河南等地均有不同程度减产。预计8月再生铜杆产量17万吨，环比减少2万余吨。

  本月基差水平表现先涨后跌态势，主要是由于国内铜现货库存相对偏紧，叠加月中部分补库需求启动，而现货持续偏紧下，现货溢价上行，基差走高，而中下旬后部分进口资源到货，对现货流动性形成缓解，叠加铜价缓慢升至高位，下游需求接货意愿不强，基差逐步走弱，但仍处于较高水平。

  供需端：国内供应端8月前三周共计清关10.17万吨，预计8月清关流入国内共计13万吨左右，仍低于往年同期水平，9月初来看，预计洛钼以及部分东欧铜仍将持续流入国内，进口或表现缓慢增加；9月国内产量或表现缓慢增加，主要增量来源于部分检修企业复产带来的产量增量，主要关注赤峰金峰以及金川铜业复产增产状况，因此供应端9月仍有一定增量，但由于部分检修同样存在检修计划，预计表现窄幅增加，库存仍将处于低位水平；

  需求端，电力方面，9月为旺季时节，国网集中招标计划中，9月有集中招标，电力订单或好于8月情况，风电项目建设节奏持续加快，利用率稳中有升。多地政府发文推进风电行业发展，产业链各环节持续布局新产能，因此综合看来，9月电力需求或表现有一定增长；房地产复苏相对偏缓，8月新房以及二手房总体成交表现并未明显好转，新房成交表现逐步改善，二手表现低迷，关注三部委推进“认房不认贷”房地产措施对市场提振效应，短期传统地产端表现相对低迷，从而对线缆需求形成拖累作用；汽车方面，8月1-20日，乘用车市场零售94.7万辆，同比去年同期增长5%，较上月同期增长1%；今年以来累计零售1224.4万辆，同比去年增长2%，出行游玩热情较高，购车、换车出游也是部分家庭的新选择，有利于购车消费。本地市场也面临着暑期学童接送、短途夏令营等活动场景，继续利好出行市场订单获取与恢复。目前复杂多变的外部环境对消费信心影响较大，部分消费者的消费信心不强，首购需求表现远不如换购需求大。预计下月需求强度或较8月有所增强，主要是电力订单以及新兴起的产业带来的需求增量。

  2023年9月，铜价或先涨后跌。具体来看，伦铜关注8600美元/吨一线美元/吨一线支撑。未来三个月铜价或呈现先强后弱走势，运行中枢在68000元/吨左右，主要考虑到，当前铜价对消费端有一定抑制效应，但当前国内库存或表现累库进程相对偏缓，基本面驱动不强，更多的关注海外宏观风险面临较大不确定性，美国国债收益率处于高位，商业地产抵押贷款率升至高位，高利率环境下，容易引发超预期事件，未来铜价或以弱势震荡为主。

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